四万亿投资计划
为应对2008年全球金融危机冲击，国务院于2008年11月5日确定扩大内需的十项措施，提出到2010年底约需投资4万亿元，其中中央政府新增投资1.18万亿元（后为1.26万亿元），重点投向基础设施、灾后重建、保障性住房和农村民生等领域，同时实行适度宽松的货币政策。2009年人民币贷款增加9.59万亿元；到2010年底，地方政府性债务余额达10.72万亿元。官方认为这些决策"完全正确"，计划与信贷扩张、地方债务和产能过剩的关系则长期受到讨论。
背景
2008年下半年，美国次贷危机演变为全球金融危机，中国出口急剧下滑，沿海出口型企业停产、倒闭和工人失业增多。据时任工业和信息化部部长李毅中回忆，2008年6月全国工业增加值当月增幅还有16%，此后一路下滑，到2009年1—2月仅为2.8%。他还提到，2007年底的中央经济工作会议定调仍是防止经济过热，一年之内宏观政策方向发生了根本转变。
十项措施与四万亿元
2008年11月5日，国务院总理温家宝主持国务院常务会议，提出"实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，确定进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，包括加快保障性安居工程、农村基础设施、铁路公路机场等重大基础设施、医疗卫生和文化教育、生态环境建设，加快自主创新和结构调整及地震灾区灾后重建，提高城乡居民收入，全面实施增值税转型改革，以及取消对商业银行的信贷规模限制。会议初步匡算，实施上述工程到2010年底约需投资4万亿元，并决定当年第四季度先增加中央投资1000亿元。新华社于11月9日公布了这一决定。
资金构成与配套政策
2009年3月，国家发展改革委公布了四万亿元的构成：铁路、公路、机场、水利等重大基础设施和城市电网改造约1.5万亿元，灾后恢复重建约1万亿元，保障性住房约4000亿元，农村民生工程和基础设施约3700亿元，自主创新、结构调整和技术改造约3700亿元，节能减排和生态工程约2100亿元，医疗、教育、文化等社会事业约1500亿元。其中中央政府新增投资1.18万亿元，其余由地方政府、企业、银行贷款和其他社会投资筹集。美国经济学家诺顿（Barry Naughton）指出，中央直接出资只占约三成，且总额中包含了此前已承诺的地震重建资金。与投资计划同时推出的，还有十大产业调整和振兴规划、小排量汽车购置税减半、提前发放3G牌照等措施。
信贷扩张与地方债务
在"适度宽松"的货币政策下，银行信贷迅速扩张。据中国人民银行统计，2009年全年人民币贷款增加9.59万亿元，比上年多增4.69万亿元，年末贷款余额同比增长31.74%。地方政府为筹集配套资金，大量通过融资平台公司举债。审计署2011年6月公布的审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为10.72万亿元，2009年债务余额比上年增长61.92%；审计涉及6576个融资平台公司，融资平台公司与政府部门和机构举借的债务合计占近七成。
评价
2013年3月5日，温家宝在任内最后一次政府工作报告中说，两年新增4万亿元投资中，中央财政投资1.26万亿元，"实践证明这些决策部署是完全正确的"。李毅中在同期发言中支持这一结论，同时承认这些措施带来了固定资产投资过快增长、地方债务和产能过剩等问题。此后，四万亿计划与信贷扩张、地方政府债务和产能过剩之间的关系，长期是国内外经济学界讨论的议题。
叙事对照表
| 来源 | 叙述 |
|---|---|
| 国家发展改革委（2009）与温家宝《政府工作报告》（2013） | 官方将四万亿元投资定位为应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展的举措，强调资金投向保障性住房、农村民生、基础设施、社会事业、节能环保和灾后重建等"国民经济和社会发展的重点领域和薄弱环节"，要防止盲目投资和低水平重复建设，并由中央纪委、监察部牵头组成24个中央检查组监督新增中央投资项目。2013年，温家宝总结说，中央科学判断、果断决策，有效避免了我国现代化进程因巨大的外部冲击而出现大的波折，"实践证明这些决策部署是完全正确的"。 |
| Barry Naughton，《中国领导层观察》第28期（2009） | 诺顿认为，中国政府被2008年经济下滑的速度和深度所震动，以规模极大的刺激计划作出了有力回应。整个计划由投资计划、融资机制和产业政策三部分组成，其中投资计划类似计划经济时代的做法；四万亿元相当于2008年GDP的12.5%，但中央承诺直接出资的只有1.18万亿元，约占三成，计划总额中还包含了已经承诺的地震重建资金。他指出，2009年一季度人民币贷款增加4.6万亿元，三个月的信贷增量就超过了整个两年多的刺激总额；这些举措构成了对中国经济的大规模积极干预，国家在经济中的直接作用将会增强，并将在十年或更长时间里塑造中国的发展轨迹。 |
| 李毅中（时任工业和信息化部部长）2013年全国政协小组发言 | 李毅中回忆，2008年6月底他陪温家宝视察无锡国棉一厂，该厂老总说"现在的纺织行业是改革开放以来最困难的一年"，"我们当时一听都一震"。12月初，温家宝打电话给他，说美国、德国都在出手扶持汽车业，"我们有什么办法拉动经济呢？一个股市，一个房市，一个车市"，要发改委和财政部赶紧拿方案；财政部长谢旭人对他说"毅中你别再出主意了，我兜里没钱了"。12月25日，张德江突然通知他3G牌照"马上发"。他认为这些措施是"强心针，否则经济就有可能崩溃"，但也承认造成了地方债务、产能过剩等问题，"在金融危机中不裁员、不减薪"的口号回头看"不符合市场规律"。 |
关键节点
- 国务院常务会议确定十项措施与四万亿元投资
温家宝主持国务院常务会议，提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，初步匡算到2010年底约需投资4万亿元；新华社11月9日公布。
- 人民银行公布2009年新增贷款9.59万亿元
2009年全年人民币贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元，年末贷款余额同比增长31.74%。
- 审计署公布地方政府性债务审计结果
截至2010年底，全国地方政府性债务余额10.72万亿元，2009年比上年增长61.92%。
- 温家宝称四万亿等决策"完全正确"
温家宝在政府工作报告中说，两年新增4万亿元投资中中央财政投资1.26万亿元，实践证明这些决策部署是完全正确的。
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